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什么是Pendle?

到2020年,DeFi通过借贷平台(例如 Aave 和 Compound)、智能池(例如 Curve 和 Balancer)和链上战略(例如 Yearn 和 Harvest)缔造了真实的经济价值。这些平台在DeFi生态系统中都饰演着差其余角色,但将它们连系在一起的配合主线是关注收益捕捉。虽然有许多利益,但收益是极其不稳固和易变,在年轻和不停进化的DeFi生态系统中更是云云。

Pendle旨在行使收益率的颠簸性,并凭证小我私人风险偏好提供更多的选择来治理收益率。我们的新型AMM系统允许生意代币化的未来收益。这将允许更高水平的DeFi生意,一方可以用收益支付流交流即时现金,而另一方可以对冲和投契纯收益敞口。这是任何正常运作的牢靠收益市场的一个组成部门,并将导致确立新的 DeFi 构建区块,使生态系统进一步生长和繁荣。

在最高级别上,Pendle 激励搜集发生收益的资产并确立跨 DeFi 平台的收益市场。发生收益资产的持有者可以在牢靠限期内出售其收益权,从而锁定自己的利润并获得预付款。

由于他们不需要购置和抵押焦点标的资产,这些权力的购置者可以以更具资源效率的方式获得颠簸率的敞口。因此,无需忧郁抵押或整理风险。作为现在不能用的一种杠杆形式,这可能异常壮大。

通过这一点,收益市场将实现更大的价钱发现。

  1. 乞贷人可以在乞贷利率较低时对冲。

  2. 生意者和投契者可以表达对未来利率的看法,并在不拥有资源麋集型资产的情形下获得风险敞口。

随着牢靠借贷协议(如Yield和Notional)的兴起,我们预计将有更多的套利时机实现,使用Pendle作为一个要害的构建区块。

总的来说,Pendle和我们的社区是迈向更成熟的DeFi市场的垫脚石,在这个市场中我们有更大的控制力、可组合性和可见度。

具有时间衰减的代币

Pendle完全专注在链上,并允许我们的原生收益代币在AMM上生意。这些都是我们融入更大的DeFi生态系统的主要先决条件。

Pendle已经开发了一个新的AMM变体,以迎合具有时间衰减/θ 的代币。由于收益代币会随时间衰减,并在到期市价值为零,使用uniswap气概的恒定乘积函数 AMM 将导致流动性提供者有损失保证。

AMM被设计用来抵消特定于这些代币类的与时间相关的无常损失。假设它也会与其他受theta影响的链上衍生品相关,如美式期权、信用违约掉期和其他形式的债券工具。

构建收益生意的未来

多年来,DeFi生态系统的生长一直是惊人的,从简朴的加密钱币生意到缔造更高收益的资产。Pendle的目的是通过调动未来的收益来开启该系统的下一步,从而将收益治理从现在的被动状态转变为自动状态。

用例和使用场景

随着DeFi的快速生长,缔造了大量的收益资产。Pendle希望在这些资产之上确立下一层 DeFi,允许收益代币化,这样用户就可以凭证他们的风险偏好举行生意和对冲。

Pendle的生态系统允许从底层“剥离”收益。该机制通过将天生收益的代币星散为两个自力的代币来实现:所有权代币(OT)和收益代币(YT)。

购置YT

若是市场推测收益将增添,生意者可以据此买进YT以获得收益敞口。当收益上升时,做多YT的生意者将受益。

购置YT以资源高效的方式为生意者提供了汇率颠簸的风险敞口,由于他们不需要购置焦点标的资产并持有这些资产。

YT还可以存入Pendle的流动性池,以获得 LP 奖励(生意费和奖励),这在持有YT的基础上又增添了一层收益。

销售YT

另一方面,若是市场推测收益将削减,生意者可以通过卖出YT并收取预付款来对冲风险。用户可以将他们的收益代币存入Pendle,以铸币OT和YT。然后,它们可以通过掌握当前的收益估值,出售YT,以对冲低迷的风险。

这种形式的收益捕捉可以被以为是:

  1. 立刻获得未来的现金流

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  2. 利率(收益)交流。

这两项指标都具有重大的经济意义,对于我们迈向更成熟的 DeFi 市场是需要的。

当生意者出售YT时,他们实质上是在实现当前收益,将浮动利率的未来收益率转换为市场以为具有适当折价的牢靠利率现值。因此,与当前收益相比,YT 价钱的折扣/溢价是一个指标:

  1. 市场对未来收益水平的看法。

  2. 市场对DeFi时间价值的看法。

卖出YT还允许生意者进入标的的杠杆头寸,而没有整理风险。这对于出售 YT、持有 OT 直至到期然后赎回标的的生意者来说是可能的。

虽然我们已经讨论了Pendle的基本场景和用例,但另有更多的可能性有待探索,好比跨差异收益率平台(如aUSDC、cUSDC、yvUSDC)套利收益率和LP收益率生意(颠簸率投契)。我们很喜悦看到Pendle带来的价值,由于DeFi用户遍历数收益元天下和发现未探索的用例,允许在收益率生意和我们的AMM之上睁开许多方面。

场景

下面是3个场景来说明上述几点。为了简朴起见,我们假设没有折扣率和用度。现实上,这些因素将影响市场对 YT 的估值。

场景1(看涨收益):

买入YT =多头收益率

场景2(收益对冲):

卖出YT = 对冲收益下降

  • 假设将1000 USDT的初始资源存入Aave,一年30%的APY将使生意者在一年内获得300美元的收益。假设没有贴现率,1年期YT价钱为0.30美元。

  • 若是生意者展望年收益率将下降到10%,他可以立刻卖出他的YT,锁定300美元(0.30美元* 1000 YT)的保证收益。

  • 若是收益率确实下降到10%,生意者将多赚200美元,而不是不锁定他的收益。(持有 aUSDT 利润 → 10%APY * $1000 = $100)。

场景3(折价长仓):

卖出YT +持有OT直至到期=折价买入

  • 假设有1000美元的资金存在Compound的ETH池中,APY为40%。假设没有贴现率,1年期YT的生意价钱为0.40美元。

  • 生意者将cETH存入Pendle,铸成YT-cETH和OT-cETH。

  • 生意者立刻卖出YT,并持有OT直至到期,到期后可在1年内赎 *** 标的。

  • 假设ETH的价钱保持稳固,一年之后,生意者只用了600美元的资金就可以赎回1000美元的ETH。这相当于66%的杠杆没有整理风险。(1000美元存入- 400美元卖出)。

  • 有了Pendle,生意者可以通过出售YT并持有响应的OT直至到期,在标的资产上确立杠杆头寸(没有整理风险)。

竣事语

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