易会满详谈注册制、北交所、债市发展三大改革!注册制不搞“拿来主义”

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  为在全市场推行注册制积极创造条件,需要深入思考、重点把握四个“必须”;做好北交所制度、企业和市场的各项准备,把大事办稳、好事办好,要重点把握三方面工作要求;监管部门将着力推进五项重点工作,推动债券市场高质量发展。

  今天下午,中国证监会主席易会满在“2021金融街论坛年会”上发表主题演讲,围绕落实《shi》“十四五”规划部署,更好发挥资本市场功能,积极助力增强经济活力和韧性,就上述问题作出了详细阐述。

  来看重点:

  科创板、创业板试点注册制相继成功落地,取得了重要阶段性成果。整个试点工作的方向和步伐是坚定的,总的看试点中出现的新情况、新问题也是正常、可控的。

  要为在全市场推行注册制积极创造条件,必须全面坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征;必须深刻认识资本的双重性,严把资本市场入口关;必须充分发挥各方合力,创造资本市场良好生态;必须坚持刀刃向内,推动监管系统能力全面提升。

  扎实细致做好北交所制{zhi}度、企业和市场各项准备,把大事办稳、好事办好,要紧紧围绕服务中小企业这个主体、牢牢把握支持创新发展这个关键、始终聚焦打造“主阵地”这个方向。

  推动债券市场高质量发展,将重点推进五项工作:补齐服务短板、进一步突出创新点,加快完善与债券发行注册制相配套的法治环境,坚决从源头上遏制过度发债融资,加强债券市场统一执法,稳妥处置债券市场违《wei》约风险。

  要点一:试点注册制步伐坚定,出现的新情况正常、可控

  易会满表示,注册制改“gai”革是完善要素资源市场化配置机制的重大改革,也 ye[是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。

  设立科创板并试点注册制以来,证监会将试点注册制作为全面深化资本市场改革的头号工程,坚“jian”持稳中求进,主动加强与有关方面和市场各方的沟通协作,科创板、创业板试点注册制相继成功落地,取得了重要阶段性 xing[成果。

  易会满评价,总的看,试点注册制改革达到了预期目标,支持科技创新的示范效应初步显现,制度改革的“试验田”作用得到了较好发挥,市场运行总体保持平稳。

  “我们体会,整个试点工作的方向和步伐是坚定的,小心求证、稳字当头的工作方法也是符合市场实际的。通过试点发现并解决问题,正是我们试点的目的,总的看试点中出现的新情况、新问题也是正常的,是可控的。”他说。

  要点二:创造条件在全市场推行注册制,要把握四个“必须”

  易会满指出,要为在全市场推行注册制积极创造条件,有以下四个“必须”需要深入思考、重点把握。

  必须立足国情市情不能简单搞“拿来主义”

  易会满表示,必须全面坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征。

  他指出,注册制改革的基本逻辑是处理好 *** 和市场的关系,要始终坚持市场化法治化方{fang}向,贯彻以信息披露为核心的理念,促进各方归位尽责、有效制衡。同时,也必须充分考虑我国以中小投资者为主这个最大实际。

  “我们始终强调注册制绝不意味着放松审核要求,必须对信息披露的真实、准确、完整严格把关,从源头上提升上市公司质量;始终强调要督促中介机构提升履职尽责能力;始终强调要统筹一二级市场的适度平衡。”

  易会满说,我国资本市场才建立31年,还处于发展的初级阶段。实施注册制必须要立足国情市情,不能简单搞“拿来主义”,“这是建设中国特色现代资本市场必须坚持的根本「ben」出发点”。

  必须深刻认识资本的双重性,严把入口关

  易会满认为,必须深刻认识资本的“双重性”,严把资本市场“入口关”。

  他说,资本是带动各类生产要素集聚协同的重要纽带,一方面,资本的正常有序流动对于科技进步和经济高「gao」质量发展具有重要推动作用;另一方面,逐利的本性也易导致资本陷入无序扩张,甚至形成垄断和“赢家通吃”,最终侵害消费者和中小微企业的利益。

  易会满提到了“资本和资本市场在概念、内涵、性质等方面有着本质区别”。他认为,相对而言,资本市场比一般的资本活动更加规范透明有序,当然从客观上看,资本市场也可能成为资本扩张的放大器。

  “因此,在注册制改革的过程中,必须更加注重对资本的规范引导、趋利避害,加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管,减少风险外溢。同时,也希望相关方面同步建立防止资本无序扩张的责任机制和制度体系,统筹过程与结果,推动行业监管关口前移,实现行业规范和行业发展同步,‘有序’发展、管控‘无序’,共同促进各类资本规范健康发展。”易会满说。

  易会满还强调,坚守科创板“硬科技”定位,规范创业板服务成长性创新创业企业定位,防止板块套利,是注册制改革始终要把握好的重【zhong】要内容。

  他表示,科创板和创业板申报企业已主动撤回245家,不少是因为板块定位问题,这暴露出一些保荐机构在发展观、政策把握和内控上存在差距,片面追求数量和规模,质控跟不上。希望保荐机构与监管部门、交易所同向发力,持续提高{gao}内部治理水平和政策执行效果。

  必须发挥合力,创造市场良好生态

  易会满表示,必须充分发挥各方合力,创造资本市场良好生态。全面贯彻“零容忍”方针,坚持依法从严监管,强化对欺诈发行、财务造假等严重违法行为的打击,是维护投资者合法权益、保障注册制改革顺利推进的必然要求。

  他表示,随着新证券法、刑法修正案(十一)、关于依法打击证券违法活动的意见等相继实施,资本市场法治环境根本性好转。以注册制改革为龙头,发行、上市、交易、退市、持续监管等基础制度得到了体系化改善,行政处罚、民事赔偿、刑事追责相互衔接的高标准立“li”体惩戒已经有了良好开端,首例证券纠纷特别代表人诉讼民事赔偿即将落地,惩恶扬善、扶优限劣的鲜明导向不断强化,市场各方的敬畏之心逐步增强。

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  易会满说,营造良好市场生态,需要久久为功、善作善为,希望大家齐心协力,共同推动完善共建共治共享的资本市场治理新格局,这也是强化资本市场监管人民性的必然要求。

  必须刀刃向内,全面提升监管能力

  易会满表示,必须坚持刀刃向内,推动监管系统能力全面提升。

  他说,注册制改革是涉及监管理念、监管体制、监管方式的一场深刻变革,监管系统要主动适应新形势、新任务、新需求,发扬自我革命精神,加快实现自身职能转变。实施注册制后,如何加快发行监管转型、优化交易所职责定位和审核质量控制、完善廉政风险防范机制,是改革推进中必须直面的重大考验。

  就此,易会满提出了如下几点要求:

  要始终坚持“建制度、不干预、零容忍”,坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏风险、敬畏专业、发挥合力的监管理念,保持改革定力,强化对注册制相关制度规则的评估优化,增强政策的稳定性、连续性和可预期性。

  继续大力深化简政放权,按照实质重于形式的原则,抓好政策落地执行,加强舆论宣传引导,倾听市场声音,提升监管透明度。

  进一步完善全链条的发行监管机制和全流程的监督制衡机制,扎实稳妥做好全市场注册制改革的各项准备工作,确保这项重大改革行稳致远。

  要点三:北交所建设将从三方(fang)面着力

  易会满还指出,要健全多层〖ceng〗次股权市场体系,持续拓展服务覆盖面。加快构建功能互补、有机联系的多层次股权市场体系,满足不同类型、不同发展阶段企业的融资需求,是增强金融对实体经济适配性的内在要求,也是提高直接融资比重的重要基础。

  统计显示,近5年,A股市场IPO与再融资金额合计超过5.5万亿元,上市公司并购重组交易金额达11.2万亿元,我国已成为全球第二大并购市场;截至目前,私募股权和创投基金累计投资未上市公司股权超过8万亿元。

  易会满表示,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地,是资本市场服务构建新发展格局的重大战略部署,要扎实细致做好制度、企业和市场各项准备,把大事办稳、好事办好。

  他具体提出了三方面工作要求:

  紧紧围绕服务中小企业这个主体。始终坚守服务中小企业的市场地位,进一步突出“更早、更小、更新”,更好体现北交所错位发展、特色发展。

  牢牢把握支持创新发展这个关键。围绕创新型中小企业发展需求,积极构建契合中小企业特点的基础制度体系,同步试点注册制,不断增强制度的包容性、普惠性,促进形成科技、创新和资本的聚集效应。

  始终聚焦打造“主阵地”这个方向。北交所是“龙头”,新三板创新层、基础层是基础,要发挥好北交所的“龙头”撬动和“反哺”作用,不断做活做强创新层和 he[基础层。同时,加强北交所与沪深交易所、区域性股权市场互联互通,加快完善服务中小企业的全链条制度体系,形成层层递进的中小企业成长路径和良好的多层次市场发展生态。

  要点四:将推五项重点工作,促进债市高质量发展

  易会满还在此次演讲中,就推动债市高质量发展、进一步提升债市的服务质效,作出了详细阐{chan}述。

  他表示,债券市场是筹措中长期资金的重要场所,在直接融资中发挥着不可替代的作用。目前交易所债券市场总体平稳,违约率保持在1%左右的较低水平,但风险和挑战也不少。

  权威数据显示,近五年,交易所债券市场合计发行约「yue」34万亿元,其中非金融公司(si)债券13.3万亿元,占公司债券总量的72%;净融资8.8万亿元,占同期社会融资规模增量的5%。

  “债券市场高质量发展,需要推动形成各方‘fang’归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。”易会满说。针对促进债市高质量发展,他提出要做好五方面工作。

  一是补齐服务短板、进一步突出创新点。包括:推动提升民营企业、中小企业发债融资的可得性和便利性;稳步扩大“双创”债、绿色债等发行规模;加快推进基础设施REITs试点,助力形成存量资产《chan》和新增投资的良性循环。

  二是加快完善与债券发行注册制相配套的法治制度环境。着眼于构建制度健全、竞争有序、透明开放的多层次债券市场体系,与相关部门一道,积极推动制定公司债券监管条例,健全分类趋同、规则统一的法律制度安排。规范公〖gong〗司信用类债券发行定价机制,提升信息披露监管有效性,深化债券市场基础设施互联互通。

  三是坚决从源头上遏制过度发债融资。一方面,建立完善跨市场信息共享制度,聚焦控制发行人综合负债水平,健全有效的债券融资约束机制,防止“高杠杆”过度融资。另一方面,进一步压实中介机构责任,完善债券承销、评级等业务执业规范,督促端正发展理念,提升执业质量。

  四是加强债券市场统一执法。证监会将落实“零容忍”要求,不断完善统一执法机制安排,严厉打击欺诈发行、虚假信息披露、“逃废债”等违法违规行为,净化市场生态。

  五是稳妥处置债券市场违约风险。区分增量和存量,区分一般公司债与城投债,区分短期流动性困难与持续经营能力丧失,分类采取措施、精准拆弹,突出重点、抓早抓实,切实维护债券市场平稳运行。同时,将通过提升债券违约债券转让效率、优化上市公司债转股实施渠道、完善债券违约司法救济渠道等方式,进一步健全市场化法治化违约处置机制。

  演讲全文

  易会满主席在2021年金融街论坛年会上的主题演讲

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(文章来源:上海证券报)

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